8月23日，国金证券召开“2023年秋季策略会暨上市公司交流会”，国金证券首席经济学家赵伟，策略首席分析师张弛以及固定收益首席分析师樊信江分别就下半年宏观经济前景、股市及债市配置等内容分享了各自的观点。
上述券商人士认为，A股“底部”特征明显，随着“政策底”出现，“经济底”或于四季度出现，这将助力市场信心恢复；下半年A股市场宜乐观不宜冒进，预计市场走势将以区间宽幅震荡为主；对于债市，建议下半年关注利率债、城投债、二永债。
国金证券秋季策略会暨上市公司交流会现场图片 来源：国金证券
“经济底”在即或助力市场信心恢复
随着一系列“稳增长”政策的出台，市场对于“经济底”的认知愈发清晰，这也被视为将对市场信心恢复提供积极助力。
展望2023年下半年宏观经济形势，赵伟表示，全球主要经济体修复情况与财政发力力度关联密切，全球经济正处在寻找“新稳态”的过程中，依然存在较大的不稳定性。对于市场持续关注的美国通胀问题，赵伟认为，2023年以来美国财政赤字的“顺周期”扩张以及中短期库存回补行为或增加二次通胀的风险，衰退或是缓解经济过热的“必要代价”。
对于下半年国内经济走势，赵伟认为，国内市场“底部”特征明显，随着“政策底”出现，“经济底”在即或将助力市场信心恢复。“5月中旬以来，无论是机构行为还是市场定价，底部特征都越发明显；7月‘政策底’出现，中央政治局会议明确强调‘加强逆周期调节’，针对制约经济恢复的核心‘症结’也都提出相应思路。政策支持下，经济或于四季度见底并改善。”
静待经济加速复苏
近期A股市场出现明显回调，但随着市场估值回落，对于“市场底”以及蕴含的投资机会也受到业内人士关注。谈及下半年A股市场投资机会，张弛认为，宜乐观不宜冒进。
“目前人民币汇率贬值压力缓解，市场具备上涨动力。不过，基本面状况和流动性恢复情况，总体均偏弱，较难突破上方压力，故市场将以‘区间宽幅震荡’为主，不宜追高。静待经济进入‘被动去库’阶段，市场方有望收获较大的上涨行情。”张弛表示。
对于当前市场风格及相关行业配置，张弛认为，在经济尚未进入“被动去库”阶段之前，成长风格仍将是市场主线，其将受益于流动性边际改善、情绪面回升以及自身相对较强的基本面支撑，建议关注Al、“智能汽车、无人驾驶”大赛道的确定性机会、机械自动化、医药生物、电力设备等方向。
张弛进一步表示，一旦CPI筑底回升，成长风格将出现分化，消费风格或切换为市场主线，届时行业配置方面首选汽车（含无人驾驶）、消费电子和医药生物（含医美），同时标配白酒、免税，低配家电。
债市下半年关注三类标的
除了对宏观经济及A股市场的分析，樊信江还分享了债市下半年前景及配置方向。
樊信江认为，当前债市长牛来自于四大预期差：“一是，经济修复结构分化，内生修复动能不足；二是，政策非‘强刺激’，防风险重要性提升；三是，超预期且非对称式降息，意在压低长端利率；四是，股市与地产弱预期下，居民风险偏好收敛，主导债牛持续性。”
展望下半年债券市场，樊信江建议关注利率债、城投债、二永债三类标的：“利率债方面，货币政策依然是核心看点，利率系统中枢下移打开债市下行空间，同时需关注供给扰动、机构止盈等潜在风险；城投债方面，优选具备加杠杆机会的中部低债务率区域，关注永续及私募票息策略；二永债方面，中长久期银行永续债及3年期中高等级二级债投资价值较高，同时关注高波动下3年期波段交易机会，警惕二永债不赎回风险。”